决策科学与洞察

如果全世界每一个国家都在欠债——美国、日本、欧洲，甚至你所在的地区——那这笔钱到底是欠给谁？ 这问题听起来简单，却几乎无解。因为如果所有国家都是债务人，逻辑上总该有人是债主。可当你去翻资料，会发现一件诡异的事：几乎找不到一个国家大方承认自己握着全世界的钱。每个国家都在喊穷，每个国家都在借。 而去年，国际金融协会（IIF）给出的数字更让人头皮发麻：全球债务总额冲破 348 万亿美元。把这些债平分给地球上 81 亿人，不分老幼，每人头上 4 万美元。光是去年一年，就新增了将近 29 万亿——这是疫情最严重那几年之后，增加最快的一次。 债务占全球 GDP 的比例，已经到了 308%。也就是说，地球一年赚到的钱，远远追不上大家欠的钱。 可如果你以为这是一颗随时爆炸的定时炸弹，那就错了。这个系统已经这样运转了几十年，非但没有崩溃，反而一年比一年借得更凶。美国、中国、欧元区三个地方，就贡献了全球新增债务的 3/4——而且，是主动在借。 今天要拆给你看的，不是吓人的数字，而是一个大部分人一辈子都没搞懂的真相：这张永远算不清的全球账单，钱到底流去哪了？谁在承受？谁在得利？还有你我这种每天认真上班、认真存钱的普通人，在这张账单里到底扮演什么角色？ 一、最大的债主，其实是你自己 很多人以为，国家欠债就是欠给别的国家——欠中国、欠日本、欠一个看不见的外国债主。这个画面很耸动，但真相没这么简单。 拿美国举例。美国联邦政府债务总额今年已经冲破 38 万亿美元，占 GDP 约 128%。这些债以美国公债的形式借出来，那到底是谁在买单？ 你可能会想：一定是中国吧？毕竟新闻天天讲中美角力。 但事实是，持有美国公债最大的一群人，是美国自己的退休基金、保险公司、银行，还有美联储自己。政府跟人民借钱，人民再把这张借据放进自己的退休金账户，当成资产。 左手欠右手的钱，怎么可能有问题？ 这正是整套游戏最诡异的地方，也是它能玩几十年不爆的原因——只要借新债还旧债的速度够快，只要大家愿意继续买单，这张账单就能一直往后延，延到下一代，再延到下下一代。 外国人有没有参与？有，而且参与得很深。过去 40 年，欧洲的退休基金、日本的保险公司、英国的主权信托、中东的石油美元，把自己国家人民辛苦缴的退休金和保费，源源不断地送进美国市场。为什么？因为美股涨得多，美元够强势，美国公债被当成全世界最安全的资产之一。 所以一个很残酷的事实是：这场全球债务游戏，本质上不是某一个国家欠某一个国家，而是全世界的退休金、保险费、存款，被层层包装成各种资产，彼此持有、彼此依赖，交织成一张谁都拆不开的网。 你存在银行的钱，可能透过保险公司买了公债；你缴的劳保费，可能透过基金投资了美股。这张账单早就跟你的荷包连在一起，只是你平常看不到那条线。 二、为什么没崩溃？因为有一把"看不见的刀" 既然大家都欠这么多，世界为什么没有崩？ 答案只有三个字：印钞票。 当一个国家的债务多到还不出的时候，最直接暴力的解法，就是让央行多印点钱，把手上的公债买下来，让政府有钱继续花、继续付利息。 这招听起来方便，但有一个代价——它不会直接写在政府账本上，而是悄悄转嫁到每一个老百姓身上。这个代价叫通货膨胀。 你可能会说：我又没欠国家的钱，通胀关我什么事？ 错了。你正在被这个系统，用一种你完全感觉不到的方式，慢慢拿走购买力。 想象一下：你把 100 万存进银行定存，利率 1.5%，而通胀率是 3%。一年之后，户头数字确实变多了，变成 101.5 万。但你能买到的东西，比一年前少了。你的钱账面上没少一毛，实际上却在悄悄缩水。 这种现象有个学术名字，叫金融抑制（Financial Repression）：政府透过压低利率、放任通胀，用一种你根本看不到刀子的方式，把你存款的购买力，一点点割给国家的债务。 你不是自愿的，你甚至不知道自己被割了。但你的财富，确确实实在帮政府还债。 这不是阴谋论，是几百年金融史一再重复的剧本。当一个国家的债务大到用正常方法解决不了，通胀永远是政府最爱用的那把刀——因为它安静，不需要国会表决，不会上"政府又要加税"的头条。它只会让你有一种模糊的感觉：好像什么都变贵了，但薪水没涨那么多。 三、两种结局：有特权的，和没有特权的 你可能会反驳：日本欠得比美国还夸张，债务占 GDP 早就超过 260%，全世界数一数二严重，但日本这几十年不也好好活着，没崩溃？ 这句话对了一半。 日本确实靠着超低利率，加上国内机构和人民自己吃下大部分公债，硬是撑了几十年没出事。但它不代表没有代价。 日本这几十年薪水几乎没成长，年轻人买房困难，整个社会活力被压在一个低利率、低成长的框框里，动弹不得。它没有像斯里兰卡那样戏剧性地宣布破产，却用一种更慢、更安静的方式付出了代价——整整一个世代的停滞。 这才是欠债真正可怕的地方：它不一定让国家瞬间垮掉，但会让活在里面的每一个普通人，日子越过越紧，越难翻身。 再往外看一层，为什么美国、日本这种欠一屁股债的发达国家可以一直借、一直没事，而斯里兰卡会直接宣布国家破产，阿根廷货币能一夜崩到让人绝望？ 差别在于：谁有资格印自己的钞票，谁的货币是全世界都愿意持有的。 美国欠的是美元，而美元刚好是全世界做贸易、做储备的货币。所以美国可以靠印钞稀释自己的债务，全世界都被迫跟着分摊代价。经济学里这种待遇有个说法，叫货币特权（Exorbitant Privilege）。 而大多数发展中国家根本没有这张门票。它们欠的往往是美元计价的外债——一旦本币贬值，欠的美元不会变少，反而换算起来越欠越多，最后只能违约，让人民承受最直接的痛苦。 世界银行有份报告说得很直白：过去两年，发展中国家用来还债流出去的钱，比它们新借进来的钱，多出 7400 多亿美元。这意味着，这些国家本该拿去盖学校、盖医院、盖基建的钱，全被拿去还债了。绕了一圈，钱又流回那些有钱的债主手上。 ...